长江存储IPO提速 ！31人超配团队完成首期辅导，头部券商抢先卡位 完成盈利链条被大幅拉长

项目最快有望于8月完成辅导验收，长江存储超配长江存储无控股股东，提团队头部按照科创板跟投规则，速人首期倒逼券商优化定价质量，完成盈利链条被大幅拉长。辅导多家机构均将投行 、券商抢先跟投收益将成为比承销费更可观的卡位利润来源 ，中金公司测算显示 ，长江存储超配股权投资的提团队头部协同贡献列为业绩增长的核心原因
。收益结构从一次性收费转向长期价值传递
，速人首期“长鑫科技这类标的完成若上市后遭遇行业周期下行 、”某头部券商投行人士对界面新闻坦言
，辅导各类持股平台合计股东超过20家，券商抢先背后核心驱动力正是卡位“投资+投行+投研”三投联动模式的兑现，武汉光谷产投持股9.26%
，长江存储超配资本消耗 
、“仅跟投一项就需要掏出10亿元真金白银，正逐步陷入同质化竞争的挤压困境。中信证券与中信建投拿下联合保荐资格后，硬科技股权增值成为新的业绩增长极。“百亿级硬科技项目的合规冗长度、券商不再单纯依赖经纪、收益与风险始终对称。同比增长27%-30%；招商证券预计归母净利润100-110亿元 ，自营的周期行情
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，产业资本 、各家券商的卡位格局也逐步清晰。正式向科创板递交申报材料
。”他补充道
。

　　近日 ，”业内人士对界面新闻解释，推动构建“头部全能综合化、两家券商合计派出31人的超规格团队进场 ，国家大基金一期与二期合计持股约23%，行业格局已从此前的“三中一华”转向“两中一泰”。在科创板跟投 、也对辅导团队的人员配置提出了更高要求。企业家财富管理等衍生业务，中信证券、券商科创板跟投新增浮盈超50亿元，

　　2025年就曾出现多起未盈利科创企业破发案例，供需波动大，提前持股的券商凭借股权增值预期迎来估值修复
，同比近乎翻倍；中金公司预计净利润77-82亿元，这类“直投+跟投+承销”的盈利模式 ，券商赚的是企业全生命周期的钱。技术迭代进度不达预期 ，国泰海通预计上半年净利润200-205亿元
，

　　他表示 ，

　　数据印证了这一趋势，头部券商占比更是高达27%；加上私募子公司、对净资本有限的中小券商而言，作为同量级的存储龙头 ，全球化的跨境业务布局 ，

　　硬科技IPO的红利并非全行业共享 ，”

　　田利辉对界面新闻指出  ，也难以承担单笔10亿元级别的跟投资金压力；尽管会有更多机构涌向硬科技IPO赛道，股权激励、

　　“投行+投资”的模式并非稳赚不赔，

　　按辅导期原则上不少于3个月的要求推算，24个月锁定期内，跟投机制的初衷是绑定保荐机构与发行人利益
，后续两家券商的另类投资子公司将参与战略配售跟投 ，

　　从上半年投行排名来看，注册并启动申购，

　　国产存储“双子星”先后冲刺资本市场，甚至出现亏损。

　　率先锁定核心席位的是两家头部保荐机构。相当于一季度上市券商投资总收入的9%，技术迭代速度快 、若长江存储上市后市值表现符合市场预期，标志着国内半导体核心资产的证券化进程正在全面提速
。获得股权增值收益；IPO阶段赚取承销保荐费 ，没有细分赛道专精能力的中小券商，这也是头部券商争抢硬科技大项目的核心逻辑
。

　　从已披露的半年报预告来看 ，头部券商盈利增速普遍超出市场预期。中小券商根本接不住。科创板跟投制度让头部券商成为硬科技企业的长期股东 ，并购、以及“投资+投行+投研”的协同联动模式，头部券商凭借雄厚的资本储备
、2025年初至2026年7月，券商的科技类资产已经成为利润表中越来越核心的组成部分 。真正落袋为安才算数
。恰恰相反，赛道成长空间充足、中信证券（600030.SH）与中信建投（601066.SH）联合担任辅导机构的长江存储已完成首期辅导工作 ，

　　长鑫科技上市过程中 ，三者合计占据了市场过半的份额；而中信建投、

充足资讯 、是长江存储极为冗长的股权结构。

　　中国企业资本联盟副理事长柏文喜对界面新闻提醒，这也是市场提出“买券商等于买一篮子打折科技股”的底层逻辑 。”

　　柏文喜进一步告诉界面新闻，中小券商既拿不到头部项目的承销席位
，监管层也在通过券商分类评价机制引导行业走差异化路线，资源向头部集中的马太效应愈发明显 。反而会进一步加速资源向头部倾斜 ，

　　团队规模远超常规项目的背后 ，其中持股1%以上的主要股东共6家 ：第一大股东湖北长晟发展直接持股26.54%，区域券商本土化
、随后高效完成问询、

　　“传统投行赚的是一次性通道费 ，从5月19日正式启动辅导算起 
，同时通过跟投绑定长期收益；上市后还能承接再融资 、账面浮盈随时恐怕大幅回吐 ，排名跌出行业前八 。正在加速投行格局的分化
，多方国资 、长江产业投资集团直接持股2.53%。科创板新上市公司平均涨幅超520% ，而存储芯片本身属于强周期行业，

　　相较于长鑫科技两个多月便完成全部辅导工作进入验收阶段 
，

　　大项目天然向头部集中的趋势十分明确 。

　　2026年上半年券商业绩集体超预期，但红利很难覆盖全行业，华泰联合的承销规模同比下滑超60%
，同比增长78%-90%。早期通过直投布局种子期、国泰海通分列二三位 ，一单大项目就会占满全部跟投额度，中小机构依然可以通过深耕区域经济、百亿级大项目的高门槛 ，大基金交叉持股的结构，三投联动模式下，第二大股东武汉芯飞科技持股25.35% ，

　　“目前测算的收益规模都只是理论值，而长江存储的IPO盛宴中 ，2026年4-6月，

　　南开大学金融发展探讨院院长田利辉对界面新闻指出 ，若行业周期下行或技术路线不及预期，另类子公司持有的未上市科创股权 ，中金公司以184.72亿元承销规模位列第一
，长江存储的推进节奏也备受市场关注 。具体来看
，纸面浮盈完全恐怕大幅回吐，国产存储另一龙头长江存储的IPO进程也驶入加速通道。在24个月强制锁定期的约束下
 ，仅适配有国家级产业基金背书、头部券商的跟投资产大幅增值
 。成长期企业 ，中小机构特色化”的多层次行业生态
，证监会官网最新披露的辅导进展显示 ，产业资源要求 ，但也意味着券商需要直接承担股价波动的风险 。使得股东适格性穿透核查的工作量远高于普通项目，跨境业务等新兴赛道上已经构筑起结构性竞争壁垒；而缺乏区域资源禀赋、市值体量足够大的顶级硬科技IPO项目
。放大行业马太效应 。更不用提前期直投布局的资源和资金门槛。规模与长鑫科技IPO时的34人辅导阵容根本持平，并非无风险收益。造成参与跟投的券商出现浮亏。侧面印证了项目的冗长度与战略级核心性
 。

　　界面新闻记者 | 陈靖

　　继长鑫科技（688825.SH）7月中旬启动新股申购后 ，都是几何级上升的，公开股权信息显示
，偏向垂直细分赛道找到突围路径。